Фьючерсный рынок имеет большое количество участников. В прошлой статье мы условно разделили всех участников фьючерсного рынка на хеджеров и спекулянтов. В данной статье немного подробнее остановимся на одной группе – хеджеры. Что хеджеры делают на фьючерсном рынке? Зачем он им нужен? Главная задача хеджера минимизировать риск по той или иной сделке. Риск может состоять в операциях с реальным товаром (нефть, пшеница и т.д.), с валютой, акциями и т.д.Вернемся к смыслу хеджирования. В идеале хеджирование должно полностью исключать риск, однако на практике добиться этого достаточно трудно. Поэтому большинство хеджеров стремятся к этому идеальному состоянию, то есть приводят риск к минимальному значению. Ниже в статье мы не будем глубоко вдаваться в процессы хеджирования, а рассмотрим лишь общие моменты. Рассмотрим те случаи, когда хеджинговые позиции не контролируются, они открыты и исполняются в день экспирации фьючерса. Также мы будем считать фьючерсные контракты максимально похожими на форвардные, т.е. не будем учитывать ежедневные денежные расчеты фьючерса.
Общий принцип
При планировании совершить определенную операцию, инвестор или компания стремится минимизировать риск. Добиться этого можно с помощью фьючерсного рынка. Предположим, что компания владеет определенным товаром, который она продаст спустя 3 месяца. Можно подсчитать ожидаемую прибыль и ее изменение при изменении цены товара. Например, изменение цены на цент вверх принесет компании дополнительные 10 000 долларов прибыли.
Соответственно падение цены на цент, создаст убыток в 10 000 долларов.
Чтобы компания могла сосредоточиться на своей работе и не думать о рисках, ей необходимо его исключить или минимизировать. Для достижения этой цели компания занимает короткую фьючерсную позицию, у которой падение цены на цент принесет прибыль в 10 000 долларов, а рост – убыток на ту же сумму. В итоге получается, что при росте цены на цент компания получает прибыль в 10 000 долларов с продажи товара и такой же убыток с фьючерсной позиции. То же самое получается в обратной ситуации, падение на цент приносит прибыль в 10 000 долларов по фьючерсной позиции и убыток на ту же сумму с продажи товара.
Короткая хеджинговая позиция
Выше мы рассмотрели общий принцип хеджирования на примере, который относился к короткому хеджу, т.к. занималась короткая позиция по фьючерсу. Короткая хеджинговая позициязанимается, когда компания владеет каким-либо товаром или будет им владеть через некоторое время.
Рассмотрим данную ситуацию на подробном примере:
Нефтедобывающая компания подписывает контракт на продажу 500 тысяч баррелей нефти через 3 месяца. Предположим сейчас май, т.е. продажа будет совершена в августе по рыночной цене. Допустим, на данный момент рыночная цена нефти составляет 80,25 долларов за баррель, а фьючерсный контракт на август торгуется по 80 долларов за баррель. В одном контракте 1000 баррелей, т.е. компания занимает короткую позицию по 500 контрактам. В итоге данная компания гарантирует себе прибыль с продажи близкой к 40 млн долларов.
Две ситуации:
- Цена на нефть растет и в августе равна 85 долларов за баррель. Т.е. прибыль составит 4,75 доллара за баррель. Убыток по фьючерсу составит 5 долларов за баррель. В итоге общая сумма с продажи нефти составит примерно 40 млн (42,5 млн с продажи минус 2,5 млн – убыток по фьючерсной сделке)
- Цена на нефть падает и в августе она равна 75 долларов за баррель. Прибыль по фьючерсной позиции составит 5 долларов за баррель. Убыток с продажи составит 5,25 долларов за баррель. В итоге общая сумма с продажи будет равна также 40 млн (37,5 млн продажа нефти по 75 долларов за баррель плюс 2,5 млн – прибыль по короткой фьючерсной позиции).
Длинная хеджинговая позиция
Хеджирование, связанное с приобретением фьючерсных контрактов называется длинным хеджем. Не нужно далеко ходить, чтобы предоставить пример длинной хеджинговой позиции, достаточно взглянуть на описанную выше ситуацию со стороны компании, покупающей эту нефть.
То есть рассматриваем такую же ситуацию, в мае подписывается контракт на покупку нефти в августе по рыночной цене. Ситуация такая же, майская цена на нефть 80,25 долларов за баррель, фьючерс – 80 долларов.
Компания, чтобы застраховать себя от колебания цены на нефть, приобретает 500 фьючерсных контрактов, которые подразумевают объем нефти в 500 тысяч баррелей. В итоге данная компания обеспечивает себе определенную сумму покупки товара – примерно 40 млн долларов, что позволяет ей сосредоточится на бизнесе.
Возможны две ситуации:
- К августу цена на нефть возросла до 85 долларов за баррель. Соответственно компания несет убыток с покупки нефти в 4,75 долларов за баррель. Также она получает прибыль в 5 долларов за баррель с длинной позиции по фьючерсному контракту. Таким образом, мы получаем общую сумму покупки – примерно 40 млн долларов (в 42,5 млн долларов обойдется покупка нефти, прибыль с фьючерсных контрактов составит 2,5 млн)
- К августу цена на нефть упала до 75 долларов за баррель. В данной ситуации компания получает прибыль, т.к. отдает за товар меньшую сумму. Т.е. прибыль с покупки составляет 5,25 долларов за баррель. В то же время компания получает убыток с фьючерсной позиции в 5 долларов за баррель. Общая сумма покупки нефти опять же пришла к 40 млн долларов (37,5 млн – сумма с покупки нефти, 2,5 млн – убыток с фьючерсной позиции)
Таким образом, мы видим, как с помощью фьючерсного рынка и покупатель и продавец могут застраховать свои сделки. Конечно, в статье приведены простые примеры, без учета различных моментов. Данные примеры были приведены для простоты понимания. На самом деле существуют различные варианты стратегий хеджирования, которые используют компании. Хеджирование рисков – очень широкая тема и в одной статье невозможно раскрыть всю эту тему, но возможно указать на главные принципы и преимущества.
Маржинальная торговля на срочном рынке — https://forexlab.ru/margin-futures/
